百亿私募业绩全飘红，后市行情机会或在结构轮动

　　经济观察网 记者 沈述红2019年以来，股市震荡起伏中不改向好趋势。在此背景下，前三季度百亿私募收益全部飘红。根据私募排排网的统计，目前共有33家百亿私募，有业绩更新的29家百亿私募前三季度不仅全部盈利，旗下产品平均收益更是达到20.15%。

　　其中，4家百亿私募收益超过30%，分别是盘京投资、景林资产、淡水泉、凯丰投资。除凯丰投资以宏观策略为主导外，其余三家均以股票策略为主。

　　市场的向好也催生了不少百亿私募的“新面孔”。其中，成立不到两年的磐沣投资因规模增长迅猛而快速跻身百亿私募行列而受到市场关注；曾因业绩等因素一度失去百亿私募光环的盈峰资本如今也再次回归百亿梯队；在量化对冲大放异彩的环境下，幻方量化、灵均投资、明汯投资、锐天投资、金锝资产等量化私募也得以挺近百亿私募行列。

　　2019年第四季度已经来临，不少百亿私募持相对乐观态度，认为后市机会仍在。重阳投资认为市场接下来大概率会进入结构性行情的轮动期，当前正是寻找并布局下一轮核心资产的好时机；源乐晟资产表示以更长期的眼光来看待市场，三千点以下入场的赚钱概率较大；拾贝投资也认为很长时间内中国市场仍极具吸引力但对于最近科技股的繁荣，该机构认为很多公司已经被严重过分预期，投资者很难从这种美好的期望中挣到钱。“要想获利，还是要将付出的成本和长期的价值相比。”

　　收益全飘红

　　股市向好，债市平稳，前三季度百亿私募收益全部飘红。29家有业绩更新的百亿私募前三季度平均收益19.85%，细分来看，股票策略平均收益最高，为23.35%，量化对冲私募平均收益也达到22.56%。固收策略平均收益9.25%，属正常区间。

　　从高收益私募来看，排名前十收益全部超过20%，上榜私募主要来自股票策略、量化对冲和宏观策略。盘京投资、景林资产、淡水泉获得前三季度前三甲，且均为股票策略。

　　盘京投资拔得头筹，截至9月30日公司今年以来收益51.07%。盘京投资2016年成立于上海，投研团队由资深投资人士庄涛和陈勤领衔，公司产品线同样以基金经理作为区分。从组合大师行业配置风格漂移图来看，盘京投资主要配置了金融、医药与消费。

　　景林资产益平稳上升。截至10月8日，公司今年以来收益率41.74%。景林资产是国内老牌百亿私募，根据2019年胡润百富榜，景林资产董事长蒋锦志最新身家为37亿，较去年增加2亿，这也是蒋锦志连续四年上榜胡润百富榜。

　　业绩排名第三的淡水泉投资在行业内以“逆向投资”而闻名。淡水泉在2019年布局了不少华为概念股，“淡水泉精选1期”在二季度末就出现在歌尔股份与生益科技两只华为概念股的前十大流通股股东，这两只个股在2019年均实现股价翻倍。截至10月8日，淡水泉投资今年以来收益35.31%，投资偏向成长风格，主要布局了科技电子和医药消费等行业。

　　“新面孔”频现

　　在国内33家百亿私募中，超过一半由股票策略私募组成，其中就包括在2010年之前成立的明达资产、淡水泉、星石投资、源乐晟资产、重阳投资等。

　　市场的向好也催生了不少百亿私募的“新面孔”。

　　成立不到两年的磐沣投资因规模增长迅猛而跻身百亿私募行列而受到市场关注。磐沣投资是2018年1月31日在北京成立，同年4月12日完成备案登记，目前累计发行13只产品，分别在2018年发行9只，2019年发行4只。公司法人张健拥有券商从业背景，曾在上海磐信投资担任基金经理。

　　曾因业绩等因素一度失去百亿私募光环的盈峰资本如今也再次回归百亿梯队，而这次的回归不得不提到一个人——蒋峰。拥有19年基金专户与公募基金管理经验的蒋峰在离任南方基金后，担任盈峰资本总经理兼投研负责人。近一年来，蒋峰围绕“精选价值、稳健投资”的理念，对盈峰资本框架结构进行了调整。调整后的盈峰资本产品在整体业绩和管理规模上都有显著提升。

　　2018年以来的市场环境也让量化对冲基金表现大放异彩，规模也得以提升，截至目前共有5家量化私募跻身百亿行列，分别是幻方量化、灵均投资、明汯投资、锐天投资、金锝资产。这也是继2015年股市异常波动后，量化私募首次重登“百亿宝座”。其中，幻方量化由于今年以来规模暴增逾60亿，甚至发布公告“被迫提前封盘”。

　　具体来看，幻方量化今年5月份突破百亿，目前资产管理规模逾120亿，年初至今增长60亿，去年增长30亿；明汯投资目前管理规模超过100亿，今年增长逾50亿，去年增长近20亿；灵均投资目前管理规模120亿，今年增长逾30亿；金锝投资、锐天投资管理规模在今年也迅速达到百亿级别。

　　下一轮投资时机

　　2019年第四季度已经来临，不少百亿私募持相对乐观态度，认为后市机会仍在。

　　“在确定性资产的溢价已经很高，而宏观不确定性降低的背景下，我们认为市场接下来大概率会进入结构性行情的轮动期。”重阳投资表示，当前正是寻找并布局下一轮核心资产的好时机。

　　“当前市场分化严重，虽然备受市场追捧的“确定性资产”估值已经不低，很多股票估值屡创新高，但市场整体估值仍然处于底部区域，这其中就不乏行业空间、竞争力都不错但估值更加合理的二线优质公司。股市复苏往往先于经济企稳。随着市场底部日趋扎实，市场风险偏好逐步提升，这类资产会越来越受到资金的青睐，”

　　下一轮核心资产可能在哪里？重阳投资认为有以下几个方向：第一，符合产业升级方向，真正具备核心技术的科创公司；第二，面向广大内需、受益于消费升级，并具备突出品牌力和优秀管理能力的消费品公司；第三，估值来到历史低位的永续行业龙头公司。

　　源乐晟资产现阶段较为乐观，并会依据主体逻辑做一定的均衡配置。此外针对近期市场的波动，短期的精准择时是难度极大的，但如若以更长期的眼光来看待市场，三千点以下入场的赚钱概率较大，而随着时间的推移，净值的波动也会被逐步熨平。

　　“我们一方面会在方向性资产（消费、医药和科技）里选择性价比合适的个股，另一方面非方向行资产中会选择一些行业的优秀公司，市场可能高估了其周期性，低估了其长期增长潜力。”

　　拾贝投资也认为很长时间内，中国市场仍是极具吸引力的，不论对国内投资者，还是海外投资者，市场在发生非常好的变化，对于投资者越来越有利，找到其中的优秀公司，长远的眼光，会有良好的回报。

　　但该机构提示，对于最近科技股的繁荣，整体上认为很多公司已经被严重过分预期，投资者很难从这种美好的期望中挣到钱。