一线年经济前低后稳 人民币汇率或回7以内

财经新闻 2019-11-1687未知admin

  腾讯新闻《一线资本市场年会上,招商证券宏观研究主管、首席宏观分析师谢亚轩发布了对于2020年的宏观经济走势展望。

  谢亚轩认为,2020年整体经济走势是前低后稳,上半年基建投资、房地产投资的改善将暂时缓和较大的经济下行压力。一旦经济下行压力放缓,那么投资方面的逆周期调节力度就有可能下降,但下半年消费对经济的贡献将逐步上升,因此预计经济增速在上半年反弹后保持相对稳定的可能性较高。

  不过他也提及,2020年国内经济内生动力重点需评估两点:一是制造业投资回升的可能性和力度,二是消费企稳回升的可能性和力度。逆周期调节政策的影响,一方面要考虑当前旧改等稳投资手段对2020年上半年房地产投资和基建投资的正面影响,另一方面要考虑2018年4季度启动个税改革滞后反映在2020年上半年消费需求的正面影响。

  宏观政策方面,积极财政政策将担任宏观调控的主力,一方面通过减税降费对企业盈利和居民消费提供助力,另一方面扩大有效投资,既直接拉动有效需求,又支持结构调整。通胀方面,CPI预计全年均值3.1%。PPI将在工业品库存见底和逆周期调节发力的作用下从零下回归到零上。

  对于人民币汇率,谢亚轩预计 2020 年其波动区间将在6.25至7.19,但人民币汇率由弱转强,回到 7 以内的可能性更大。

  招商证券策略首席分析师张夏认为,2020年可能出现流动性宽松,新增社融低迷的组合下的“资产荒”,2019年 A股再一次迎来熊牛转折,开启了新一轮七年周期。2020年上半年,由于通胀压力较大,货币政策存在掣肘,市场更多以结构性行情为主,下半年随着经济下行压力加大,通胀回落,货币政策的空间打开,市场在更加宽松的环境下的“资产荒”下有望继续上涨,预计全年走势呈现类似“反L”型。

  行业配置层面,聚焦科技、券商、低估值地产建筑。明年利率有望进一步下行,社融可能会保持低迷,这种环境下,流动性驱动的券商、稳增长的地产建筑、逆周期的医药有望有不错表现。从科技周期和政策周期的角度看,明年的市场风格可能将回归均衡或偏小盘风格,叠加新技术进步周期,并购有望重新活跃,TMT板块则有望表现较好。

  招商证券认为,2020年最强主线G带来的新科技周期, 5G手机换机周期、VRAR带来的消费电子增量、云游戏、云电脑、云手机概念将继续导入,而数据流量也将随着通信技术的革新而成数倍增加,华为将主导全球消费电子,5G全产业链的国产替代率也将大幅提升,万物互联时代也将在5G时代真正实现,而随着连接数的增加,网络安全的天花板也将会大幅提高,这些领域里面有些可能很快就可以看到业绩上的体现。

  在A股估值上,招商证券认为,无论是纵向对比还是横向对比均具备一定的优势。大盘股相对小盘股估值水平已经上行至历史极高的水平,目前拥有相对低估值水平的小盘股具有较高的性价比。

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