券商研究员称牧原股份明年净利600亿！谁加重了我们菜蓝子的负担

　　全国稳定生猪保障市场供应的电视电话会议刚刚召开，一个来自券商的电话会议竟称，猪肉价格明年或将达到60元/公斤，而受益于猪肉价格暴涨的上市公司牧原股份，明年的利润将达到600亿。

　　一石激起千层浪。不知是投研圈的浮夸给了招商证券研究所如是的勇气，还是在全国稳猪价措施之后，券商研究员基于严谨数据的研究结果？

　　倘若生猪价格如此暴涨、牧原股份果线亿利润，那么政府苦心出台的稳定生猪保障市场供应的措施效果在哪？普通人民群众的菜篮子又如何保障？！

　　不过一个有趣的事实是，如此夸张的预测牧原股份利润的招商证券，于今年8月份在牧原股份的定增中担任保荐机构。此后两个月内发布了6份牧原股份的研报，更是在10月24日晚召开的金猪十年的电话会议上，猛推牧原股份。

　　电话会议主旨：猪价仍将暴涨

　　据公开信源了解，10月24日晚上19点，招商证券召开了金猪十年电话会议。在这一面向投资者的说明会上，招商证券的研究员表示：猪肉不仅会涨，还将“大涨”。

　　由此引发民众轩然大波。

　　环球老虎财经就公开公布的信息梳理发现，10月10日，招商证券在《金猪十年招商农业》微信公众号发表了一篇研究报告《【猪！猪！猪！生猪养殖系列报告之二十》长短扬镳，买在分歧》，研究员为雷轶和陈晗，这篇报告认为，猪价可能会上涨至2021年春节甚至更久，明年均价可能在30元/kg以上，高点或在40元附近，不排除更高。报告中还提到牧原股份2020年有望实现300亿净利润。

　　值得注意的是，时间间隔不到半个月，猪肉价格市场逐步趋稳，招商证券却对牧原股份的利润预测又翻了一倍，达600亿。

　　由于会议内容过多，环球老虎财经根据中国基金报微信文章《涨高！涨高！“猪中茅台”太火爆，市值突破2100亿！更有券商高喊：“金猪十年”来了，明年要赚600亿！》整理了6条重点。

　　1. 猪肉板块股价目前没有过激反应，源于大家测算还没有出来，大部分人还没有反应过来，耐心等待市场兑现。第二波新行情新起点，请大家一定抓住，要参与，尽情享受，至少1倍。

　　2. 猪价明年8月前不会出现拐点，过年出栏价应该能看到60元/公斤。市场补栏：多数为赌博式补栏，生产方式并没有改变，补栏成功率不足10%-20%。

　　3. 牧原明年中性预算看到600亿级别净利润，目前对应市盈率3倍，目前牧原股份三季报净利润仅为13.87亿，这预测线.东北地区疫情再度爆发。

　　头部企业产能开始逐步释放，头部企业养殖成本逐步下降，牧原13.5元/公斤。5.目前有钱买不到种猪，只有牧原有，外面订单都是抢。

　　中国能繁缺口2000万头，过去平均每年补栏400万头，就算现在每年补1000万头，也需要2年。6.广西调研1万头以下厂投不起；

　　10万头大型厂，防疫能力差，防控严峻，没有体系。目前看防控最好的是牧原和新希望。//

　　//此次电话会议设置了提问环节，部分投资者就关心的问题提出了自己的疑问并得到两位分析师的回复。不过许多在投资者答疑阶段对猪肉价格的判断，

　　如，在问到为何判断肉猪出栏价格能够涨到60元/公斤的问题上，招商证券以铜价作为类比来描述猪肉价格弹性系数是，如：“越来越陡峭的！缺口越来越大，能繁殖种猪去掉70%，剩下的30%的肉谁会出得起？现在的缺口是去年12月份的北方的疫情，而春节的疫情反映的是今年2月份的疫情造成的缺口。再有2个月大家就能看到了。”而对600亿利润有何依据的问题，招商证券认为，“牧原的成本9月已经达到了13元，以后会达到11元。牧原比行业高350元一头的出栏均价，这个剪刀差会拉大，将促成净利润大幅提升。

　　对于未来猪肉价格的判断，招商证券则认为，“虽然牧原股份涨的好，但是没有暴涨，因为大家的估值模型没有调整过来。”

　　倘若按照招商证券的预测明年净利润600亿，那么则相当于牧原股份过去3年净利润的10倍。不过，招商证券研究员对此几无测算，或许将一家2000亿的不算知名的猪肉企业推成超级企业，是一件让人兴奋的可以忽略逻辑的事。

　　“这是一个史诗级的猪周期！现在是第二波的起点，给自己一点耐心，现在越来越像2006年的有色金属，而且超过它，享受它！”电话会议称。

　　猪！生猪养殖系列报告之二十】长短扬镳，买在分歧》，研究员为雷轶和陈晗，这篇报告认为，猪价可能会上涨至2021年春节甚至更久，明年均价可能在30元/kg以上，高点或在40元附近，不排除更高。牧原股份2019年有望实现300亿净利润。令人不解的是，究竟是什么原因促使两位分析师预测牧原股份的净利润在半个月的时间里直接“翻倍”？

　　//2019年8月30日，牧原股份拟向特定投资者非公开发行不超过417,046,844股普通股股票，募集资金总额不超过 500,000 万元。根据询价情况，本次拟发行76,663,600股，本次发行的发行价格拟定为65.22元/股，募集资金总额为4,999,999,992.00元。

　　根据询价结果，本次发行的发行对象确定为河南鸿宝集团有限公司、华安财保资产管理有限责任公司、北信瑞丰基金管理有限公司，共计3名投资者。本次非公开发行的获配投资者认购的股票限售期为12个月。

　　经证监会核准，招商证券接受牧原股份的委托，担任本次发行的保荐机构（主承销商）。

　　可市场不遂人。

　　可以想见，70元的市场价，65元的定增价，这对于定增机构显然毫无说服力和吸引力。一般情况下，如果一家券商承担了一家公司的保荐，那么这家券商对该公司的研究必须力求客观，甚至尽可能选择回避。然而在担任保荐机构的同时研究所仍大肆推票的情况，让投资者对招商证券敏感期回避的“无视”，大感狐疑。更加之，前不久，全国稳定生猪保障市场供应电视电话会议召开，明确要求各地要严格按照省负总责和“菜篮子”市长负责制要求，坚决完成生猪稳产保供目标任务，其尤其强调，肉类食品保障供应事关民生，事关大局，要严厉打击囤积居奇和串通涨价等不法行为。

　　招商证券在此背景下，大肆与其客户宣传猪价猛涨，牧原股份将有600亿利润，不知其背后多么巨大的利益推动？！亦或是其研报有多么浮夸或随意？！