播恩集团净利连升毛利率下滑 一年上千家经销商"退群"

　　中国经济网编者按：播恩团体股份有限公司（以下简称“播恩团体”）将于12月29日首发上会，保荐机构（主承销商）为海通证券股份有限公司，保荐代表工钱卢婷婷、龚思琪。 

　　招股书表现，公司主营营业为饲料的研发、出产、贩卖。公司的首要产物为猪用饲料。公司大力大举推广幼小动物营养理念，在猪动物营养规模，首要为客户提供优质教槽料、乳猪料等高端幼小猪营养产物。 

　　制止招股声名书签定日，公司控股股东为江西八维生物团体有限公司（以下简称“八维团体”），其直接持有公司86.39%股份。公司现实节制工钱邹新华，其通过八维团体间接节制公司86.39%股份，通过赣州九明科技有限责任公司间接节制公司0.87%股份，合计节制公司87.26%股份。邹新华，中国国籍，无永世境外居留权，现任公司董事长、总司理。 

　　播恩团体拟在厚交所主板上市，拟果真刊行不高出4,035万股，占刊行后公司总股本比例不低于25%，本次刊行所有为新股刊行，原股东不果真发售股份。该公司本次拟召募资金41,272.36万元，拟别离用于播恩团体股份有限公司赣州年产24万吨饲料项目、浙江播恩年产12万吨饲料项目、播恩生物康健财富基地-维生素复合预混料项目、重庆八维生物年产12万吨饲料项目、播恩生物康健财富基地-研发中心建树项目、播恩团体股份有限公司信息体系平台进级项目。 

　　净利逐年增添 

　　2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，播恩团体业务收入别离为124,077.24万元、102,634.96万元、151,001.75万元、93,444.12万元；净利润、归属于母公司全部者的净利润别离为2,821.66万元、5,907.52万元、9,199.72万元、4,295.21万元；归属于母公司股东的扣除很是常性损益后的净利润别离为4,347.42万元、6,108.05万元、9,373.63万元、4,248.15万元。 

　　2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，播恩团体策划勾当发生的现金流量净额别离为8,426.73万元、10,522.95万元、15,241.78万元、1,008.03万元；贩卖商品、提供劳务收到的现金别离为123,793.11万元、102,813.52万元、152,378.30万元、91,007.50万元。 

　　经计较，播恩团体收现比别离为99.77%、100.17%、100.91%、97.39%，净现比别离为298.64%、178.13%、165.68%、23.47%。

　　存毛利率下滑风险 

　　招股声名书表现，2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，播恩团体的主营营业毛利率别离为25.85%、26.11%、23.05%和18.64%。 

　　播恩团体称，公司的主营营业毛利率受市场情形、贩卖产物布局、原原料采购本钱等多种身分影响，若行业竞争水平进一步加剧，毛利率较低的产物贩卖占比进一步扩大，或商业摩擦进级及人民币外汇汇率下跌，导致原原料采购本钱上升，则公司的主营营业毛利率存在下滑的风险。 

　　IPO日报：一年上千家经销商“退群” 

　　据IPO日报，贩卖模式方面，经销模式为公司首要贩卖模式。陈诉期内，公司通过经销模式实现的贩卖收入占比别离为87.94%、81.53%、75.77%和76.52%。同时，跟着公司起劲开辟局限化豢养客户，陈诉期内直销模式实现收入占比别离为12.06%、18.47%、24.23%和23.48%，泛起稳步上升趋势。 

　　但无论是经销商照旧直销客户，陈诉期内，公司退出的客户高出了新增的客户。 

　　2019年-2020年以及2021年上半年，公司新增的经销商别离为422家、290家、204家，新增的直销客户别离为243家、217家、105家。 

　　2018年-2020年，公司退出的经销商别离为2135家、1093家、406家；退出的直销客户别离为435家、352家、207家。 

　　在这样的环境下，公司怎样实现业绩增添？ 

　　对此，播恩团体对IPO日报暗示，受市场情形变换、政策变革、自身策划状况等身分影响，各年度直销客户的退出数目相对较大，但各期退出直销客户均匀策划局限相对较小、退出经销客户的均匀局限也相对较小。 

　　IPO日报还发明，公司的毛利率程度较为颠簸。 

　　陈诉期内，公司的主营营业毛利率别离为25.85%、26.11%、23.05%和18.64%。这是由于公司的主营营业毛利率受市场情形、贩卖产物布局、原原料采购本钱等多种身分影响。 

　　公司还指出，若行业竞争水平进一步加剧，毛利率较低的产物贩卖占比进一步扩大，或商业摩擦进级及人民币外汇汇率下跌，导致原原料采购本钱上升，则公司的主营营业毛利率存在下滑风险。 

　　证券市场红周刊：营业高度单一 风险转移手段不敷 

　　据证券市场红周刊，从播恩团体的主营营业组成来看，陈诉期内，其猪饲料营业收入占比均在99%以上，可见公司营业布局高度单一。在具有明显周期性的饲料行业里，营业高度单一会蕴含必然的收入颠簸风险，这一点从公司陈诉期内营收明明颠簸环境看已经有所浮现。 

　　在饲料行业中，为规避行业周期性影响，可比公司傲农生物、大败农、金新农等公司的营业明明多元化，在饲料营业之外还包罗了生猪养殖、动保产物贩卖等其他营业，2020年时，可比公司的饲料营业占比均已低于83%，纵然是局限与企业相等的邦基科技，连年也拓展出蛋禽预混料、肉类反刍饲料等猪饲料以外的营业，而反观播恩团体，其猪饲料营业占比始终靠近100%（陈诉期内别离到达98.2%、98.38%和99.02%），云云高占比环境下，或让公司在抵制行业周期性颠簸方面的手段相对更弱，一旦进入“猪周期”下行阶段，则业绩向下的也许性极大。 

　　着实，播恩团体对下流养殖营业也是动过心思的。2015年，播恩团体与生猪养殖企业江西日辉相助设立吉安八维，后因策划理念不合而试图转让其持有的40%股权。然而，两边于2018年约定股权转让，江西日辉于2019年开始分期付出价款，但自2019年尾往后就已遏制付出，由此，播恩团体至今仍有373.74万元股权转让价款未收回，已经被全额计提幻魅账，云云环境反应出该项投资是并不乐成的。