特朗普：在我任期内，美国经济史上最强

　　腾讯证券10月10日讯，美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)表示，在他的任期内，美国经济达到“史上最强”。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)则表示，美国经济“处在一个很好的位置上”。那么，谁的说法是对的？

　　事实上，这两种说法都不对，而特朗普的评估——有时能得到特定数据的支持，但更多时候是没有数据支撑的——与事实相差更远。

　　至少，美联储对美国经济的评估比特朗普更接近现实，后者认为现在的美国经济是“美国历史上最强”，这种评估甚至没有资格被称为“真实的夸张”——这是特朗普在他与托尼·施瓦茨（Tony Schwarz）合著的《交易的艺术》（The Art Of The Deal）一书中创造的一个短语。

　　虽然一位总统不能宣称其在执政期间取得的所有经济成功都应归功于自己，但特朗普可以提出一些数据来支持他的评估，来证明即使现在的美国经济不是“最强”的，至少也是相当好的。

　　美国现在的失业率为3.5%，处于50年以来的最低水平。另外，非洲裔美国人和拉美裔美国人的失业率也处于历史最低水平。（美国劳工统计局在二十世纪七十年代首次开始统计黑人和西班牙裔的失业率数据。）

　　9月份生产和非管理人员的平均时薪较上年同期增长3.5%，较8月份创下的经济衰退过后的最高水平下降了0.1个百分点。黄金年龄的就业人数与人口总数之间的比率上升到80.1%，创下了自“大衰退”（Great Recession）之前以来的最高水平。

　　话又说回来，就衡量一个经济体的健康状况而言，最被广泛接受的衡量标准是GDP。在这一点上，特朗普任内的表现落后于许多前任总统，这就使其有关现在的经济是美国历史上最强经济的说法面临着挑战。

　　最近几年以来，经济实际增长速度一直都由于潜在增长率的降低而受到了抑制。潜在增长率是指经济在不产生通胀压力的情况下的增长速度，是由生产力和劳动力的增长率决定的。根据美联储和国会预算办公室（Congressional Budget Office）的估计，潜在增长率已经下降到了1.8%到1.9%。因此，虽然第二季度2%的增长率可能听起来不是很好，但除非出现某种新的因素将生产力增长率从2004年以来盛行的1.4%的平均水平向上拉升，否则2%的经济增长率已经是很好的了。

　　但即使是美联储的评估，也可能是过于乐观了。今天的“很好的位置”是个固定的时间点，它会改变，会演进，会随风飘走，今天在这里，明天就不在了。

　　在2018年四次上调基准利率之后，鲍威尔领导下的美联储在今年1月份突然来了一个大转弯，倡导在货币政策问题上采取“耐心”立场——然后就对这种做法失去了耐心，转向出台更多的刺激措施，在7月底和9月份两次将联邦基金利率分别下调了25个基点。

　　不需要体会什么言外之意就能理解，美联储降息的意图并不一定是为了改善经济状况，而是为了防止经济状况恶化。美联储降息是基于全球经济增长速度放缓、国际形势的不确定性和持续低通胀环境带来的风险而做出的决定。

　　换而言之，美联储自己也承认，这是在暗示虽然经济“处在一个很好的位置上”，但也需要加以强化，才能继续保持良好的状态。

　　“我们的工作是让经济在尽可能长的时间里保持这种状态。”鲍威尔上周在华盛顿举行的“美联储倾听”（Fed Listens）活动上致开幕词时说道。

　　但是，如果有一天想要让经济维持良好的状态，不单需要美联储调低短期利率（这是传统的货币刺激形式），还需要采取其他措施，那么会发生什么呢？

　　虽然美国的利率高于其他发达国家，但联邦基金利率仍然处于相当低的水平：联邦基金利率的目标区间现为1.75%至2%，而据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的“美联储观察”（FedWatch）工具显示，交易商预计美联储在定于本月底召开的货币政策会议上再次降息25个基点的可能性为83%。

　　从以往历史来看，平均而言名义隔夜利率需被调低5个百分点才能对抗经济衰退。根据美联储9月17到18日货币政策会议的纪要，这种“药物”在今天的经济中是无法获得的，并且很可能会成为未来的一个制约因素。这就意味着美联储需要回归“量化宽松”（QE）政策，或是引入负利率机制，但这两项措施的有效性和潜在的负面影响都需要被重新评估。

　　美联储对美国经济“处在一个很好的位置上”的评估面临着另一个挑战，那就是来自国外的威胁。国际紧张形势扰乱了供应链，并导致全球制造业陷入事实上的衰退；中东地区的紧张形势正在升级；英国脱离欧盟的方式和影响仍不确定。

　　在美国国内，通用汽车（NYSE:GM）的罢工活动正在导致该公司推迟生产。波音公司（NYSE:BA）正在在致力于让737 Max喷气式客机复飞，其销售业绩已因停飞事件而被压低。与此同时，有迹象表明制造业衰退正开始向美国服务业蔓延。再加上众议院针对特朗普的弹劾调查令美国国内政治陷入混乱状态，这肯定会分散国会对生产性业务的注意力，从而使得特朗普的“最伟大的经济”变得失控。

　　也就是说，尽管美联储只是想要确保美国经济保持“良好的位置”，也面临着一系列挑战。（星云）