华安证券：复合铜箔技术进步及应用场景增加 产业链各环节或将共同受益

智通财经APP获悉，华安证券(600909)宣布研究陈诉称，随复合铜箔技能前进及应用场景增进，渗出率将不绝晋升，估量2025年复合铜箔市场空间将到达179亿元，乐观气象下有望打破291亿元，CAGR达84%，财富链各环节或将共享市场高增盈利。复合铜箔规模投资的优先级为装备厂商>PET基膜转型复合铜箔制造厂商>其他基膜与辅材转型厂商。存眷装备端道森股份(603800)(603800.SH)、东威科技(688700.SH);原料端双星新材(002585)(002585.SZ)及具有上下流整合上风的宝明科技(002992.SZ)、阿石创(300706)(300706.SZ)等。

华安证券首要概念如下：

锂电铜箔下流需求兴隆打开千亿市场，降本提效复合铜箔崭露锋芒

受益下流新能源汽车、储能、3C数码等规模增添，电池需求快速增添，发动锂电铜箔出货量高增。该行估量2025环球锂电池出货量达2227GWh，对应锂电铜箔市场局限1076亿元，CAGR达31%。受动力电池高能量密度和降本需求驱动，轻浮化趋势下复合铜箔崭露锋芒。

复合铜箔可有用节制穿刺题目，安详性较高

传统集流体原料受到穿刺时会发生大尺寸毛刺，刺穿隔阂导致内短路引起热失控，仅能以捐躯电池能量密度为价钱延缓内短路。复合集流体在有用防备锂枝晶导致的电池安详性题目同时，依附毛刺小及受热断路效应可有用防备锂枝晶导致的热失效题目，大幅晋升电池寿命和安详性。

高分子基膜质地较轻，复合铜箔可晋升电池能量密度约7%

复合铜箔回收的三种首要高分子基膜PET、PP和PI的密度别离约为1.38g/cm3、0.90g/cm3和1.40g/cm3，明显低于铜密度8.96g/cm3，可有用低落铜箔总质量。按铜箔质量占动力电池总质量11%测算，PET、PP和PI复合铜箔别离可以晋升电池能量密度达6.6%、7.1%和6.6%。

复合铜箔原原料本钱上风凸显，单平原原料本钱仅为传统铜箔34%

传统铜箔原原料铜本钱占比靠近80%，复合铜箔回收高分子基膜更换铜层可大幅低落原原料本钱。今朝首要基膜原料PET/PP的价值均在8000元/吨以下，纵然思量到原原料价值下行，PET和PP铜箔单平原原料整天职别约为传统铜箔的34.59%和34.18%

复合铜箔财富化加快，制品本钱有望降至传统铜箔的70%。

复合铜箔主流工艺尚未建立，财富化加快下产能操作率和良率有望一连晋升。综合工艺与原原料本钱，至2025年电解铜箔总出产本钱将到达4.07元/m2;PET铜箔总出产本钱将慢慢低落至2.88元/m2，约为电解铜箔出产本钱的70.80%，PP铜箔总出产本钱将慢慢降落至3.24元/m2，约为电解铜箔出产本钱的79.63%。

复合铜箔市场远景辽阔，财富链各环节或将配合受益

随复合铜箔技能前进及应用场景增进，渗出率将不绝晋升，估量2025年复合铜箔市场空间将到达179亿元，乐观气象下有望打破291亿元，CAGR达84%，财富链各环节或将共享市场高增盈利。